Enterprise Value

O QUE É ENTERPRISE VALUE?

O Enterprise Value (Valor da Firma) é a soma do valor de mercado das ações de uma empresa com sua dívida líquida, menos o caixa e equivalentes.

O Enterprise Value serve para que os analistas de investimentos descubram se o preço de uma ação no mercado representa o valor real de determinada empresa.

Para obter o Enterprise Value de uma empresa, precisa-se multiplicar o número de ações pelo preço da ação no momento de análise.

Já para encontrar o valor da dívida líquida, é necessário obter o caixa disponível da empresa após a subtração do valor da sua dívida total. Nesse sentido, o EV leva em conta os ativos da empresa, como seu patrimônio e caixa, além de seus passivos (dívida) e a cotação das suas ações no mercado.

COMO INTERPRETAR O INDICADOR?

O Enterprise Value serve para que os investidores identifiquem o valor justo de uma empresa. Esse é um dos principais métodos de valuation, utilizado para entender quanto os investidores deveriam pagar pela ação de uma companhia.

Além disso, o EV também é utilizado como referência para o cálculo de outros indicadores que se propõem a avaliar a qualidade de uma companhia, como o EV/EBITDA.

COMO CALCULAR O ENTERPRISE VALUE?

Para fazer o cálculo do Enterprise Value, são utilizados quatro fatores:

1. Valor de Mercado: multiplicação entre o total de ações emitidas e seu preço unitário negociado no mercado secundário;
2. Total de Dívidas da Empresa: soma de todos os débitos existentes, sejam eles de curto, médio ou longo prazo, excluindo valores operacionais.
3. Valores em Caixa: total disponível pela empresa após a subtração de suas despesas;
4. Ativos Não Operacionais: investimentos internos ou externos para as operações fundamentais da empresa.

Com essas informações, é possível encontrar a fórmula do Enterprise Value, que é a seguinte:

EV = Capitalização + Dívida – Caixa e Equivalentes – Ativos Não Operacionais

Tal fórmula também pode ser interpretada da seguinte maneira:

EV = (Preço da ação x Quantidade de ações) + (Dívida de curto prazo + Dívida de longo prazo) – Caixa – Ativos Não Operacionais.

EXEMPLO DE UTILIZAÇÃO DO ENTERPRISE VALUE

Considerando uma empresa com 15 milhões de ações emitidas e negociadas a R$12 cada em um certo período, podemos concluir que seu valor de mercado é de R$180 milhões.

Supondo que essa mesma empresa possua uma dívida de R$65 milhões e que a soma das aplicações de curto prazo e do caixa resultem em R$30 milhões, temos uma dívida líquida de R$35 milhões.

Aplicando esses dados na fórmula do EV, percebemos que o resultado é de R$215 milhões.

PARA QUE SERVE O ENTERPRISE VALUE

Inicialmente, é importante frisar que o EV é um indicador utilizado para se ter noção do valor real de uma empresa.

Assim, natural que este dado seja relevante entre agentes do mercado financeiro, pois, por tal informação é possível se ter uma noção maior e mais detalhada sobre determinado investimento. 

Além disso, o cálculo do Enterprise Value é utilizado por investidores que buscam comparar empresas que possuem portes diferentes. 

Ou seja, o Enterprise Value e sua fórmula são recursos importantes para se ter noção se determinada ação está sobreavaliada ou subavaliada.

Ainda vale o adendo que esse indicador também é um dado importante fora do mercado financeiro, utilizado em contextos de aquisição ou fusão de empresas.

Outro ponto importante relacionado ao Enterprise Value é o fato de que este dado serve como base para outros indicadores cujo propósito é medir a gestão e eficiência de uma empresa. 

Por exemplo, o EV/EBITDA, um dos indicadores fundamentalistas, utiliza o Enterprise Value em sua fórmula. 

O que não é à toa, visto que a proposta do EV/EBITDA é comparar o valor da empresa sobre a sua capacidade de geração de receita.

Dessa forma, é possível entender que o indicador é importante por diferentes, dos quais, é possível destacar:

• Comparar o valor de uma ação com o da empresa;
• Possibilidade de utilizar este dado para comparar empresas de diferentes portes;
• Complementar outros indicadores financeiros.

Portanto, entender o que é Enterprise Value é útil para quem busca atuar no mercado financeiro, seja como investidor ou profissional.

LIMITAÇÕES 

Ainda que seja um indicador financeiro relevante, existem limitações relacionadas ao Enterprise Value.

Inicialmente, vale destacar que existem variações em como calcular o Enterprise Value e o valor que as ações são negociadas no mercado de ações. 

O que não é à toa, afinal na bolsa de valores são consideradas informações que vão além dos passivos a ativos da empresa, incluindo seu potencial de crescimento.

Assim, destaca-se uma das limitações do EV, pois tal indicador considera apenas os dados presentes no balanço financeiro de uma empresa.

Dessa forma, o EV pode utilizar cálculos desatualizados, pois, entre a divulgação dos balanços financeiros há uma variação no valor das ações de uma empresa.

Ou seja, o investidor teria um resultado distorcido, afetando assim sua análise. 

Portanto, indica-se analisar o EV em conjunto com outros indicadores financeiros, possibilitando uma análise mais completa acerca de um investimento.

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