A administradora de shoppings Multiplan (MULT3) reportou lucro ajustado de R$ 421,6 milhões no 4T25, queda de 17,7% na comparação anual, em linha com a normalização de resultados não recorrentes. Apesar da retração no bottom line, o Itaú BBA reiterou recomendação de compra e preço-alvo de R$ 36,00 para o fim de 2026, citando fundamentos sólidos e disciplina operacional.
O Ebitda reportado atingiu R$ 707 milhões, alta de 6,1% versus 4T24, refletindo boa performance operacional e controle de custos. O Ebitda ajustado, que inclui ganhos com alienação de ativos, somou R$ 752 milhões e superou as projeções do banco, sustentando margens resilientes mesmo em um ambiente seletivo de consumo.
O FFO por ação ficou 5% acima das estimativas do Itaú BBA, impulsionado por custos caixa menores que o esperado e queda relevante nas despesas G&A após reestruturação do quadro funcional. Esses vetores reforçam a capacidade da companhia de capturar eficiência e sustentar o fluxo de caixa, ponto central da tese de investimento.
Vendas totais nos shoppings avançaram 5,3% no 4T25, enquanto o SSS cresceu 4,0% na base anual. Em janeiro de 2026, houve aceleração expressiva do SSS para 8,5% frente a janeiro de 2025, sinal positivo de tração comercial e melhora do tráfego, apoiado por calendário e mix mais forte.
Entre os segmentos, serviços lideraram com alta de 6,4%, ao passo que casa e eletrodomésticos recuou 4,6%. Aluguéis em mesmas lojas cresceram 5,0%, favorecidos por reajustes inflacionários, e a vacância permaneceu controlada em 3,4%. A inadimplência foi negativa em -0,9%, refletindo recuperações de crédito e gestão ativa de contratos.
Para 2027, o Itaú BBA projeta expansão de 20% nos resultados, incorporando ganhos potenciais da reforma tributária e oportunidades de consolidação setorial. Mesmo após valorização de 22% no ano, o banco mantém visão construtiva, argumentando que MULT3 segue negociando a múltiplos atrativos e com balanço robusto para sustentar crescimento orgânico e distribuição de dividendos.
