A recomendação de compra para a Cogna (COGN3) foi reiterada pelo BTG Pactual após o balanço do quarto trimestre de 2025, com números em linha com as projeções. A receita líquida consolidada somou R$ 2,2 bilhões, alta de 2% frente ao mesmo período do ano anterior. O banco ressalta que a visibilidade para o próximo ciclo de captação será crucial para sustentar o crescimento.
O Ebitda ajustado consolidado atingiu R$ 769 milhões, queda de 5% na base anual. Segundo os analistas, desconsiderando efeitos pontuais — como reversões de provisões no 4T25 e o reconhecimento de vendas do PNLD postergado para o primeiro trimestre —, o indicador teria avançado 6%, refletindo uma operação mais resiliente.
A Kroton, divisão de ensino superior, ampliou a base de alunos pelo 18º trimestre consecutivo e registrou receita líquida de R$ 1,2 bilhão, crescimento de 3% ano a ano. O número de pagantes subiu 4%, com destaque para o ensino presencial (+7%), a educação a distância (+3%) e medicina (+10%). O ticket médio consolidado avançou 7%, apoiado por um mix mais favorável de cursos. Esse movimento é visto como positivo para a sustentabilidade da receita.
Apesar do avanço de receita, a rentabilidade da Kroton foi pressionada. O Ebitda da unidade foi de R$ 301 milhões, queda de 8% na comparação anual, com margem encolhendo 3,1 pontos percentuais. Entre os vetores negativos, os analistas citam custos acadêmicos mais altos, investimentos contínuos em escolas de medicina e maior utilização de professores horistas em cursos da saúde, elementos que tendem a normalizar apenas gradualmente.
A Vasta exibiu desempenho mais sólido, com receita de R$ 773 milhões, expansão de 11%. Já a Saber mostrou fraqueza, com receita de R$ 337 milhões, retração de 11%, e Ebitda ajustado em queda de 35%. Essas variações reforçam a importância da execução por segmento para diluir volatilidades operacionais.
O BTG manteve o preço-alvo de R$ 5,00 para COGN3 em 12 meses e segue construtivo com a tese, condicionando a evolução das receitas ao próximo ciclo de captação. Em síntese, a Cogna preserva fundamentos operacionais estáveis, com destaque para a Kroton e a Vasta, enquanto a Saber demanda ajustes.
