A Cosan (CSAN3) caminha para uma nova etapa na Bolsa, com menor foco em expansão e maior ênfase na venda de ativos, segundo relatório do BTG Pactual. O banco aponta que a holding avança de um modelo complexo para uma estrutura mais simples, priorizando a monetização do portfólio e a redução do endividamento.
Os analistas Thiago Duarte e Guilherme Guttilla mantiveram recomendação de compra para CSAN3, com preço-alvo de R$ 8 por ação. Considerando o preço de R$ 3,27 usado no relatório, o potencial de valorização estimado é de 144,6%.
Na avaliação do BTG, a ação ainda negocia com desconto de holding de 29%, mesmo com um caminho mais definido para simplificação. Para os analistas, o mercado precifica a complexidade acumulada da Cosan, mas não incorpora totalmente o valor que pode ser destravado com a venda de ativos.
Cosan inicia simplificação da estrutura
O relatório indica que a Cosan saiu de uma fase de construção de ativos e entrou em etapa de monetização. A companhia já realizou aumento de capital, reduziu dívida, desfez estruturas consideradas caras, listou a Compass e monetizou parcialmente sua participação na Rumo, preservando exposição econômica ao ativo.
O processo, porém, ainda não está concluído. Após o follow-on e o IPO da Compass, a dívida líquida ajustada da holding diminuiu, mas as despesas financeiras devem seguir acima dos dividendos esperados das subsidiárias em 2026. Com isso, o BTG estima que a Cosan terá queima de caixa de cerca de R$ 1 bilhão neste ano, incluindo despesas da holding e excluindo efeitos não recorrentes.
Segundo o banco, esse quadro é menos favorável do que o projetado anteriormente, mas permanece administrável. Vendas de ativos, redução adicional da dívida e aumento de dividendos das subsidiárias tendem a melhorar a posição de caixa ao longo dos próximos anos.
Cosan avalia vendas de ativos no curto prazo
De acordo com o relatório, Radar e Rumo são os candidatos mais evidentes à monetização no curto prazo. No caso da Radar, a Cosan detém participação em um portfólio de 306 mil hectares de terras agrícolas em oito estados brasileiros.
A eventual venda das terras pode contribuir para aliviar a dívida, embora o ativo tenha baixa liquidez. A estimativa do BTG é que a alienação de 70 mil a 80 mil hectares, com desconto de cerca de 15% sobre o valor de avaliação, seria suficiente para melhorar o fluxo de caixa em aproximadamente R$ 500 milhões, cobrindo metade da queima de caixa prevista para este ano.
A Rumo também é vista como candidata natural a desinvestimento, por ser um ativo líquido e capaz de reforçar rapidamente a estrutura de capital da holding. Já a Moove tende a ficar para uma etapa posterior, provavelmente em 2027, após a normalização do EBITDA e a estabilização operacional depois do incêndio de 2025 na planta da Ilha do Governador.
Desconto na ação e tese de monetização da Cosan
O BTG calcula que a Cosan negocia com desconto de 29% em relação à soma das partes, considerando participações em Rumo, Compass, Moove e Radar, além da dívida líquida e das despesas corporativas.
Na prática, o mercado aplica um desconto à holding em função da complexidade da estrutura, do nível de endividamento e da necessidade de execução nas vendas de ativos. A tese dos analistas é que, caso a companhia avance na simplificação, parte desse desconto pode diminuir.
O novo preço-alvo de R$ 8 por ação parte do pressuposto de redução gradual da complexidade. Na leitura do banco, o caso deixou de envolver o financiamento de uma nova expansão para se concentrar em capturar o valor do que já foi construído.
A Cosan é dona de participações em Compass, Rumo, Moove e Radar. O relatório lembra que poucos grupos brasileiros se reinventaram tantas vezes quanto a companhia, que começou há mais de 80 anos como uma usina de cana-de-açúcar em Piracicaba.
Título SEO (máx 60 chars)
Cosan entra em fase de monetização e venda de ativos
Meta description (máx 150 chars)
Cosan foca em monetização e redução de dívida; BTG vê 29% de desconto e R$ 8 de preço-alvo, com possíveis vendas de Radar e Rumo.
URL amigável (slug curto)
cosan-monetizacao-venda-ativos-btg
Título H1 (máx 70 chars)
Cosan simplifica estrutura, mira monetização e redução da dívida
Palavra-chave de foco
Cosan
Checklist final:
- Números/datas/nomes preservados.
- Palavra-chave em negrito na 1ª menção.
- H2 contém palavra-chave.
- Sem recomendações próprias de investimento.
- Parágrafos com até 5 linhas.
- Limites de caracteres respeitados.
- Zero plágio, texto totalmente reescrito.