A Alpargatas (ALPA4) recuou mais de 4% na terça-feira (10) e mais de 3% nesta quarta-feira (11), somando uma queda de 7,26% em dois dias. Essas sessões de baixa ocorreram após o Citigroup rebaixar a recomendação das ações de compra para neutra, mantendo o preço-alvo em R$ 13.
O banco citou a valorização de 111% nos últimos 12 meses como principal motivo para adotar postura mais cautelosa, avaliando que parte relevante do otimismo já está refletida no valuation atual. O ajuste ocorre mesmo após sinais de execução operacional mais sólidos.
No balanço do quarto trimestre de 2025, divulgado na semana anterior, a companhia apresentou recuperação expressiva. O lucro líquido atingiu R$ 197 milhões, revertendo desempenho praticamente zerado do mesmo período do ano anterior. Esse avanço foi sustentado por melhor alavancagem operacional e ganhos de eficiência em processos críticos da cadeia.
A melhora do sell-out no Brasil reforçou a tração comercial. O indicador acelerou 8% na base anual, superando o crescimento de um dígito baixo observado em trimestres recentes. Para o Citi, esse resultado indica que os investimentos em marca e marketing começam a se traduzir em demanda mais consistente nos pontos de venda, com impacto positivo sobre volumes e preços.
Além disso, houve evolução no mix de canais, favorecendo maior receita por par comercializado. Esse redesenho da estratégia comercial, alinhado à disciplina de sortimento e à otimização de estoques, sustentou um ticket médio mais saudável e contribuiu para a diluição de custos logísticos. A combinação desses fatores sustentou margens no curto prazo.
Ainda assim, as despesas operacionais vieram acima do esperado. Os custos gerais e administrativos recorrentes (SG&A) superaram as estimativas do Citi em 13%, pressionando a alavancagem operacional. O banco avalia que a normalização de despesas comerciais e o patamar elevado de investimentos promocionais podem limitar ganhos de rentabilidade no horizonte próximo.
O Citi também antecipa pressão sobre a margem bruta no segundo semestre de 2026, diante do possível encarecimento de insumos petroquímicos como butadieno e estireno, insumos-chave na fabricação de calçados. Diante desse quadro, reduziu em cerca de 5% as projeções de lucro para os próximos exercícios e manteve o preço-alvo em R$ 13, o que implica potencial de valorização limitado para Alpargatas ALPA4.