A JBS (JBSS32) deve atravessar um primeiro trimestre de 2026 com margens pressionadas e queima de caixa relevante, segundo relatório da XP Investimentos. A corretora aponta que o período pode ser o mais fraco do ano, mas vê espaço para uma recuperação gradual conforme a dinâmica dos mercados de proteínas melhora. Em um cenário de demanda ainda moderada e custos elevados em algumas geografias, o foco recai sobre disciplina operacional e gestão de capital.
A XP projeta receita líquida de R$ 112,6 bilhões, com leve queda anual e recuo mais acentuado na comparação trimestral. A compressão de margens tende a ser disseminada entre as principais unidades, com exceção da JBS Brasil na base anual. O efeito combinado de volumes mais fracos em alguns mercados, preços menos favoráveis e insumos elevados reduz a rentabilidade no curto prazo.
No front de caixa, a companhia deve registrar queima de cerca de R$ 3,2 bilhões no trimestre, movimento consistente com a sazonalidade do início de ano. Ainda assim, a XP ressalta que o ambiente operacional mais desafiador amplifica a necessidade de capital de giro. A gestão do ciclo de caixa, sobretudo estoques e recebíveis, será determinante para conter pressões adicionais sobre alavancagem.
Os maiores vetores de pressão seguem concentrados nos Estados Unidos. No segmento bovino, o ciclo pecuário segue adverso, com menor oferta de gado e custos de compra elevados, o que pode levar a margens negativas na unidade USA Beef. A Pilgrim’s Pride enfrenta spreads apertados e impactos residuais de paralisações recentes, restringindo a expansão de rentabilidade no curto prazo.
A operação brasileira desponta como ponto de resiliência. A JBS Brasil tende a apresentar melhora de margens na comparação anual, sustentada por spreads de exportação mais favoráveis, mesmo diante da alta do boi gordo doméstico. A combinação de câmbio e demanda externa, especialmente em mercados asiáticos e do Oriente Médio, reforça o desempenho relativo.
Perspectivamente, a XP avalia que o 1T26 deve marcar o piso dos resultados, com tendência de recuperação progressiva ao longo do ano, à medida que os ciclos de proteínas avancem e a visibilidade de oferta e preços melhore. Para a JBS, a reprecificação de custos nos EUA, a normalização operacional na Pilgrim’s e a continuidade dos bons spreads no Brasil serão gatilhos críticos para recompor margens e geração de caixa.